“Lograr la estabilidad macroeconómica nos ha costado”, celebró el presidente Mauricio Macri en Argentina Exporta. En este sentido, el ministro de Hacienda Nicolás Dujovne consideró en la Conferencia Internacional de Economía: “Argentina está terminando de superar la crisis”. Sin embargo, el presidente del Banco Central Guido Sandleris -en el mismo evento- tomó cautela: “La economía todavía está atravesando meses muy difíciles”. Mientras los funcionarios se pelean por salir a festejar o esperar, economistas que vienen acertando todos los pronósticos, grafican: “Si las Lebacs eran una angina, las Leliqs son una pulmonía. Las Leliq a fin de año van a rondar los 20.000 millones de dólares y las reservas libres del Banco Central son 12.000 millones de dólares. O sea, no tiene con qué pagarlas”. Una recomendación que se llevó el mejor equipo de los últimos 50 años es soltar al dólar, actualizando el tipo de cambio 1% mensual para poder bajar la tasa de interés y acelerar la desinflación.
La estabilidad del tipo de cambio (que no es tal porque la tasa de interés está por las nubes) comenzó a complicarse. Mientras la pata política de la Casa Rosada -liderada por Marcos Peña– trabaja su discurso para salir a festejar la estabilidad de la macroeconomía, inmolando otra vez al propio presidente Macri, la pata técnica advierte: “La economía todavía está atravesando meses muy difíciles”. Esas fueron las palabras del presidente del Central Guido Sandleris durante la Conferencia Internacional de Economía y Finanzas CIEF 2018, contradiciendo al ministro de Hacienda Nicolás Dujovne.
Es que Dujovne festejó: “Argentina está terminando de superar la crisis”.
Guillermo Calvo, economista y profesor, no mostró muchas esperanzas en dicho encuentro sobre lo que están haciendo con la macronoeconomía: “Va a ser un experimento para ver, hay pocas evidencias científicas de lo que está haciendo la Argentina. Las políticas que utilizan los agregados monetarios tienden a ser más recesivas, en cambio las que anclan la tasa de cambio traen algún veranito”.
Él ya había dicho que “el ajuste es la mejor estrategia de crecimiento en este momento. Sin ajuste, el camino a la híper y al default es inevitable, excepto que tengamos la enorme fortuna de que las condiciones externas mejoren sustancialmente, o que me equivoque y la Argentina no esté sufriendo un sudden stop”.
En este debate interesante es clave recuperar el análisis que hizo Diego Giacomini al aire de canal 26: “El gobierno se equivoca en decir que la crisis ya pasó y que esta política monetaria es duradera porque la política monetaria no está bien diseñada. Es mentira que el gobierno no emite o que hay emisión cero. La base monetaria crece cero pero el dinero de la economía no es toda la base monetaria: están los depósitos cuentas corriente, cajas de ahorro y plazos fijos.
¿Y qué hay detrás de plazos fijos? Las Leliq a fin de año van a rondar los 20.000 millones de dólares y las reservas libres del Banco Central son 12.000 millones de dólares. O sea, no tiene con qué pagar las Leliq.
Acá, las Leliq son una promesa de emisión monetaria al 3% mensual porque no tiene con qué pagarlas. Entonces, este plan puede pseudo-estabilizar financieramente la macroeconomía por un tiempito: la inflación te va a bajar del 6% de septiembre al 5% de octubre y al 3% de noviembre pero habrá un piso que difícilmente quiebre; no sé cuál es pero puede ser 2,5%, 2,4% o 2,8%. O sea, si las Lebacs eran angina, las Leliq son una pulmonía“.
Entre tantas recetas, se pudo rescatar la recomendación del Comité Latinoamericano de Asuntos Financieros: que el tipo de cambio se actualice al 1% mensual desde abril para acelerar la desinflación y bajar la tasa de interés.