El mercado oficial del d\u00f3lar no es el relevante. Su precio no es referencia (s\u00f3lo se pueden comprar u$s200 por mes y con un impuesto del 30%).\u00a0Las cotizaciones que debemos observar son las que el\u00a0gobierno<\/a>\u00a0no puede controlar:\u00a0d\u00f3lar MEP<\/a>\u00a0y Contado con Liquidaci\u00f3n.<\/strong><\/p>\n\n\n\n Es aqu\u00ed donde veremos una disparada total del d\u00f3lar: en breve estar\u00e1 por encima de los $100 (y m\u00e1s tambi\u00e9n).<\/p>\n\n\n\n Intentar\u00e1n echarle la culpa al Coronavirus, pero no hay que confundirse. El virus s\u00f3lo ha empeorado la crisis en la que ya est\u00e1bamos sumergidos. Argentina es un paciente que ya estaba conectado al respirador artificial antes de la irrupci\u00f3n del virus.<\/p>\n\n\n\n Ac\u00e1 cada uno de los tres motivos que har\u00e1n que se dispare el d\u00f3lar:<\/p>\n\n\n\n En marzo se encendi\u00f3 la m\u00e1quina de imprimir dinero como pocas veces en la historia, y la base monetaria aument\u00f3 un 33% (cerca de $600.000 millones). Si tomamos los primeros d\u00edas de abril, ese aumento acumulado ya supera el 40%.<\/p>\n\n\n\n Al gobierno no le va a quedar otra m\u00e1s que seguir imprimiendo porque: (a) el pa\u00eds est\u00e1 en default y (b) la recaudaci\u00f3n est\u00e1 cayendo en picada.<\/p>\n\n\n\n (a) Al pa\u00eds no le prestan porque est\u00e1 en default.<\/p>\n\n\n\n A los genios del marketing se les ocurri\u00f3 inventar la palabra \u201creperfilamiento\u201d, que el gobierno de Macri us\u00f3 para enmascarar el comienzo de un nuevo default. Me hace acordar a Dar\u00edn en \u201cNueve Reinas\u201d cuando en lugar de decir que hab\u00eda estafado a su socio dec\u00eda que hab\u00eda hecho un \u201cajuste unilateral de dividendos\u201d.<\/p>\n\n\n\n La semana pasada tuvimos un gran \u201creperfilamiento\u201d, al aplazarse por un a\u00f1o el pago de U$S 10.000 millones en bonos bajo legislaci\u00f3n argentina. Esto es default.<\/p>\n\n\n\n El problema de estar en default es que las probabilidades de obtener financiamiento se vuelven virtualmente nulas y la \u00fanica soluci\u00f3n es imprimir papelitos.<\/p>\n\n\n\n (b) La recaudaci\u00f3n est\u00e1 cayendo en picada.<\/p>\n\n\n\n La recaudaci\u00f3n impositiva de marzo creci\u00f3 un 35,3%, (unos 15 puntos porcentuales por debajo de la inflaci\u00f3n). Con el pa\u00eds totalmente paralizado, es muy probable que en los pr\u00f3ximos meses siga cayendo.<\/p>\n\n\n\n Con los motivos (a) y (b) debemos estar preparados para ver una explosi\u00f3n de la cantidad pesos que emitir\u00e1 el BCRA.<\/p>\n\n\n\n De yapa se agrega un condimento extra: nadie quiere pesos y se los van a tratar de sacar de encima r\u00e1pidamente (t\u00e9cnicamente se dice que cae la demanda de pesos)<\/p>\n\n\n\n A la emisi\u00f3n se le suma una ca\u00edda en la oferta de bienes y servicios por la interrupci\u00f3n de la actividad econ\u00f3mica. Si las f\u00e1bricas no producen, la oferta cae.<\/p>\n\n\n\n Si se endurecen los controles de precios, iremos sin escalas al desabastecimiento. Da la impresi\u00f3n de que los controles de precios de los intendentes del conurbano y los controles de la AFIP (que cerr\u00f3 un supermercado porque hab\u00eda un pollo al lado de una torta) van a conseguir que efectivamente queden vac\u00edos los estantes.<\/p>\n\n\n\n El BCRA liber\u00f3 $350.000 millones en encajes y Leliqs. En consecuencia, los bancos pagan menos por dep\u00f3sitos a plazo fijo. El Banco Naci\u00f3n paga 20% anual por sucursal y 24% por canal electr\u00f3nico (pobre Sergio Palazzo del Sindicato de Bancarios).<\/p>\n\n\n\n Hay una enorme cantidad de pesos \u201catrapados\u201d en el sistema financiero. \u00bfPor qu\u00e9 atrapados? Porque a) los canales blancos para ir al D\u00f3lar (MEP y Contado con Liquidaci\u00f3n) no son tan sencillos de implementar para la mayor\u00eda de los individuos y b) para las instituciones, el d\u00f3lar MEP y CCL no tienen volumen suficiente.<\/p>\n\n\n\n Aqu\u00ed abajo podemos ver la evoluci\u00f3n de las tasas para dep\u00f3sitos en pesos:<\/p>\n\n\n\n Fuente: Banco Central de la Rep\u00fablica Argentina.<\/em><\/p>\n\n\n\n Con una tasa de inflaci\u00f3n esperada que (con much\u00edsima suerte) est\u00e9 en 40%, tenemos una tasa de inter\u00e9s real negativa del 11%. Si la inflaci\u00f3n termina siendo del 50%, la tasa de inter\u00e9s real negativa ser\u00e1 del 17%.<\/p>\n\n\n\n El objetivo del gobierno es que con tasas de inter\u00e9s reales negativas, las instituciones se vean forzadas a gastar. Pero la tentaci\u00f3n de correr al d\u00f3lar, antes de que lo hagan los dem\u00e1s, se volver\u00e1 cada vez m\u00e1s irresistible.<\/p>\n\n\n\n El d\u00f3lar MEP y el d\u00f3lar Contado con Liquidaci\u00f3n comenzaron a subir en las \u00faltimas dos semanas. Subieron casi $10 y el mi\u00e9rcoles pasado el CCL lleg\u00f3 a $94,7.<\/p>\n\n\n\n Con esta se\u00f1al, el d\u00f3lar blue deber\u00eda seguirlos en breve. Muy probablemente cuando se normalice la actividad econ\u00f3mica.<\/p>\n\n\n\n Est\u00e1n todos los ingredientes para ver una nueva corrida. La historia se repetir\u00e1 una vez m\u00e1s. Los \u00fanicos que parecen no aprender la lecci\u00f3n, son los pol\u00edticos.<\/p>\n\n\n\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Las cotizaciones que debemos observar son las que el Gobierno no puede controlar: d\u00f3lar MEP y […]<\/p>\n","protected":false},"author":14,"featured_media":29467,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_seopress_robots_primary_cat":"","_seopress_titles_title":"","_seopress_titles_desc":"","_seopress_robots_index":"","_themeisle_gutenberg_block_has_review":false,"footnotes":""},"categories":[2,5,140],"tags":[311,72],"class_list":["post-29596","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-actualidad","category-economia","category-nacionales","tag-dolar-2","tag-economia"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.almargenweb.com.ar\/web\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/29596","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.almargenweb.com.ar\/web\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.almargenweb.com.ar\/web\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.almargenweb.com.ar\/web\/wp-json\/wp\/v2\/users\/14"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.almargenweb.com.ar\/web\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=29596"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.almargenweb.com.ar\/web\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/29596\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":29598,"href":"https:\/\/www.almargenweb.com.ar\/web\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/29596\/revisions\/29598"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.almargenweb.com.ar\/web\/wp-json\/wp\/v2\/media\/29467"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.almargenweb.com.ar\/web\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=29596"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.almargenweb.com.ar\/web\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=29596"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.almargenweb.com.ar\/web\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=29596"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}1- La emisi\u00f3n monetaria es y ser\u00e1 feroz<\/span><\/strong><\/h2>\n\n\n\n
2- Menor oferta de bienes disponibles<\/span><\/strong><\/h2>\n\n\n\n
3- Bajas tasas de inter\u00e9s<\/span><\/strong><\/h2>\n\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/www.almargenweb.com.ar\/web\/wp-content\/uploads\/2020\/04\/0037563231.jpg\")
<\/figure>\n\n\n\nConclusi\u00f3n<\/span><\/strong><\/h2>\n\n\n\n