{"id":28170,"date":"2018-11-05T14:13:07","date_gmt":"2018-11-05T17:13:07","guid":{"rendered":"http:\/\/www.almargenweb.com.ar\/web\/?p=28170"},"modified":"2018-11-05T14:13:07","modified_gmt":"2018-11-05T17:13:07","slug":"boggiano-avisa-los-tres-motivos-por-los-que-argentina-va-al-default","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.almargenweb.com.ar\/web\/boggiano-avisa-los-tres-motivos-por-los-que-argentina-va-al-default\/","title":{"rendered":"Boggiano avisa: Los tres motivos por los que Argentina va al default"},"content":{"rendered":"

El Director de Carta Financiera, el economista Miguel \u00c1ngel Boggiano, advierte que la deuda argentina comienza a verse como \u201cinsostenible\u201d y el mercado est\u00e1 \u201cmuy asustado\u201d con lo que pueda pasar una vez que se acabe el dinero que prest\u00f3 el FMI. En esa l\u00ednea, enumera tres motivos por los cuales la gesti\u00f3n Macri se encamina al default: el nivel de impuestos, falta de medidas de fondo y crisis crediticia global.<\/span><\/h3>\n

El economista y Director de Carta Financiera,\u00a0Miguel \u00c1ngel Boggiano<\/strong>, advirti\u00f3 la semana pasada en el canal LN+ que \u201clamentablemente, hay buenas chances de que terminemos en una soluci\u00f3n heterodoxa al estilo Plan Bonex ’89<\/em>\u201d en referencia al uso de las leliq para sacar pesos del mercado y desinflar al d\u00f3lar. Pero ahora avisa de algo mucho peor: los tres motivos que estar\u00edan llevando a la Argentina a un nuevo default.<\/p>\n

En un art\u00edculo publicado en el portal cartafinanciera.com este domingo 4\/11, Boggiano alert\u00f3 que \u201cel mercado no tiene la menor idea de lo que pueda suceder a partir del 2020. Es por eso que los rendimientos de los bonos que vencen en 2019 est\u00e1n en la zona del 5% y todos los que vencen despu\u00e9s del 2020, est\u00e1n en torno al 10%. Puesto de otro modo, el mercado est\u00e1 muy asustado con lo que pueda pasar una vez que se acabe el dinero que prest\u00f3 el FMI<\/em>\u201d.<\/p>\n

Seguidamente, pasa a explicar los tres motivos \u201cbien claros\u201d por los cuales asegura que Argentina se encamina al default:<\/u><\/em><\/p>\n

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(1) Argentina no puede crecer con este nivel de impuestos. Y si no se crece, no hay forma de generar el super\u00e1vit primario del 2%-4% para que sea cre\u00edble que Argentina va a poder repagar su deuda.<\/em><\/p>\n

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(2) La clase pol\u00edtica no est\u00e1 dispuesta a realizar las reformas de fondo que permitan que se genere ese super\u00e1vit primario para que alguien est\u00e9 dispuesto a volver a prestarle a la Argentina. En orden de importancia, estas reformas son: previsional, laboral e impositiva.<\/em><\/p>\n

(3) Vamos en direcci\u00f3n a una nueva crisis crediticia (credit crunch) global. En el 2020, cuando se haya terminado el dinero del FMI, el mercado de cr\u00e9dito va a estar en p\u00e9simas condiciones y probablemente no haya dinero para casi nadie.<\/em><\/p>\n

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Boggiano concluye que \u201cArgentina repite la historia: gasto desmedido que no se cubre ni siquiera con presi\u00f3n fiscal r\u00e9cord y que se termina de cubrir con deuda<\/em>\u201d.<\/p>\n

A la situaci\u00f3n interna de nuestra pa\u00eds se suma, adem\u00e1s, el contexto internacional, especialmente lo que ocurre con las tasas: \u201cEl viernes pasado, los datos empleo de los EEUU mostraron una fuerte suba de salarios del 3%, lo que garantiza que la Reserva Federal continuar\u00e1 subiendo las tasas de inter\u00e9s<\/em>\u201d.<\/p>\n

\u201cLa tasa del bono a 10 a\u00f1os de los EEUU acus\u00f3 recibo autom\u00e1ticamente de este hecho y confirma que la tendencia alcista de tasas continuar\u00e1 en lo inmediato<\/em>\u201d, a\u00f1ade el informe del economista.<\/p>\n

En ese contexto, Boggiano sostiene que la \u201cdeuda argentina comienza a verse como insostenible<\/em>\u201d.<\/p>\n

\u201cCon una deuda p\u00fablica 77% del PIB (75% en moneda extranjera), y serias dificultades para generar ingresos fiscales, Argentina queda sujeta exclusivamente al financiamiento<\/em>\u201d, concluye.<\/p>\n

\u201cHoy estamos en valores de deuda respecto al PIB muy similares a los que ten\u00edamos entre 2005 y 2006, pero con una particularidad adicional: hay m\u00e1s concentraci\u00f3n en moneda extranjera que en aquel entonces. Con una sostenida apreciaci\u00f3n del d\u00f3lar a nivel mundial nuestro nivel de exposici\u00f3n se ver\u00eda a\u00fan m\u00e1s agravado\u201d,\u00a0<\/em>sostiene Boggiano, que anticipa tambi\u00e9n que el Gobierno podr\u00eda \u201cintentar atrasar nuevamente el tipo de cambio para que este ratio caiga<\/em>\u201d.<\/p>\n

En esa l\u00ednea y de acuerdo con el Presupuesto 2019 que est\u00e1 a punto de sancionar el Congreso de la Naci\u00f3n, se prev\u00e9 para 2019 que \u201clos intereses de la deuda representan el 3,3% del PIB, unos USD 14.100 millones. Pero tambi\u00e9n habr\u00eda que sumarle los intereses que deber\u00e1 pagar el BCRA por la gigantesca masa de t\u00edtulos que emiti\u00f3. Estos intereses adicionales suman USD 21.000 millones, un 5% del PIB\u201d<\/em>.<\/p>\n

\u201cDe esta manera el d\u00e9ficit consolidado del sector p\u00fablico, se ubicar\u00eda en el orden del 8,3% del PIB para 2019, cifra abrumadora. Entonces, cabe preguntarnos, \u00bfC\u00f3mo va a financiar Argentina este enorme agujero negro?<\/em>\u201d, subraya el economista.<\/p>\n

El informe concluye:<\/p>\n

Podr\u00edamos suponer que el BCRA conseguir\u00e1 ir bajando las tasas de inter\u00e9s, pero eso dif\u00edcilmente dejar\u00eda la deuda por intereses del Tesoro y del BCRA por debajo de 5% del PIB. En esa situaci\u00f3n tan d\u00e9bil, nos debemos asomar a lo que est\u00e1 pasando con la deuda corporativa de los EEUU:<\/em><\/p>\n

El preocupante crecimiento de la deuda BBB en los EEUU, nos muestra solamente uno de los sectores (sector corporativo de los EEUU) en los que se ha abusado de la pol\u00edtica de tasas en 0% impulsada por los principales bancos centrales del mundo.<\/em><\/p>\n

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Pero hubo abusos en sectores corporativos de China, en deuda soberana de pa\u00edses como Argentina, Brasil, Turqu\u00eda y Sud\u00e1frica, en deuda financiera de bancos italianos, en deuda hipotecaria de Australia y Nueva Zelanda y tantos otros. El virus de la tasa 0% durante una d\u00e9cada ha infectado todo el sistema financiero internacional. Y la Argentina intentar\u00e1 que le presten (a\u00fan m\u00e1s) cuando se est\u00e9 desmoronando esa casa de naipes.<\/em><\/p>\n

Quiz\u00e1 con reformas de fondo, Argentina pueda conseguir refinanciaci\u00f3n. Pero ni a\u00fan as\u00ed est\u00e1 claro que lo logre.<\/em><\/p>\n

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